Cashflow clash: waarom timing ertoe doet

Scenario 1

Je verkoopt de dollars direct. Dat gebeurt dan met een spottransactie. De actuele koers is dan ongeveer 1.0750 inclusief marge (bij een koers van 1.0700 op investing.com). De bank of broker verdient ook aan deze transactie.

Wat gebeurt er dan?

De dollars worden direct van je rekening afgeschreven. Ze komen pas over 3 maanden binnen. Dit betekent dat je dus 3 maanden rood staat voor 100.000 dollar. Dat kost debet rente. Een erg kostbare oplossing.

Je krijgt natuurlijk ook de Euro’s gelijk op je Euro rekening gestort. Maar daar krijg je bijna geen rente voor. Dus dat lijkt niet zo’n goede oplossing. Dat zou kosten verhogend werken. Dat is niet nodig.

Scenario 2

Je maakt gebruik van een termijncontract. Hoe werkt dat?
Met een termijncontract koop of verkoop je vreemde valuta met een valutadatum in de toekomst, maar je stelt wel de koers nu vast. Dus wat er ook gebeurt met de dollarkoers, jouw termijnkoers blijft jouw termijnkoers. De termijnkoers geeft dus nu zekerheid over de tegenwaarde van de USD 100.000 over 3 maanden.

Dus is het een goed idee om nu met een termijncontract de USD 100.000 te verkopen met een over 3 maanden. Je betaalt dan wel iets extra marge, maar bent wel verzekerd van de afgesproken koers. De spotkoers blijft gelijk. Bij de spotkoers wordt het agio van 3 maanden opgeteld. Dus dan wordt de termijnkoers 1.0750 (spotkoers) + 0.0050 (agio) = 1.0800.
Nog niet bekend met de term agio? Wie weet is de masterclass ‘Vakjargon in 5 dagen’ iets voor je.

In dit voorbeeld was de calculatiekoers 1.0950 en had de factuur in de boekhouding een waarde van EUR 91.324.20.

Het termijncontract heeft een koers van 1.0800. Dat betekent een Euro tegenwaarde van USD 100.000 /1.0800 = EUR 92.592.59.

Dat levert een positief verschil op van EUR 1.268.39. Dus bovenop de winstmarge die je al had op de producten, heb je een extra marge op de transactie door slim gebruik te maken van een termijncontract.
De klant betaalt de factuur en het termijncontract wordt betaald zoals afgesproken.

Scenario 2*

Maar stel dat de klant de factuur niet op de afgesproken datum betaalt? Dan vervalt het termijncontract, maar heb je nog geen dollars op je rekening staan van de Amerikaanse afnemer. Wat gebeurt er dan?

Als je niets doet, worden de dollars afgeschreven van je rekening en sta je dus alsnog 100.000 dollar rood. Vanaf dat moment ben je debetrente verschuldigd en heb je een onverwachte kostenpost erbij. Om dit te voorkomen kun je een valutaswap inzetten. Dit heeft te maken met timing en cash management.

Wat is een valutaswap?

Met een valutaswap ruil je tijdelijk de ene valuta tegen de andere voor een vooraf vastgestelde looptijd. Een valutaswap bestaat uit 2 transacties die tegelijkertijd worden uitgevoerd.

Een spot transactie, daarmee koop je in dit geval even tijdelijk de dollars, die nog niet binnen zijn. En tegelijkertijd doe je een termijntransactie waarin je de dollars verkoopt met de valutadatum bijvoorbeeld over 1 maand. Als basis voor deze valutaswap wordt 1 spotkoers gebruikt en wordt de termijnkoers dus op dezelfde spotkoers gebaseerd als de spottransactie. Het klinkt heel ingewikkeld en dat is het eigenlijk ook. Ik zal het uitleggen aan de hand van een voorbeeld.

Een rekenvoorbeeld

De klant heeft aangegeven dat hij de factuur nu niet kan betalen, maar dat het 1 maand later wordt. Hoe werkt dit dan in dit voorbeeld?

1. Je koopt dan USD 100.000 op de actuele spotkoers van de dag dat je termijncontract vervalt. Laten we zeggen dat dit 1.0950 is. Dan kosten die dollars USD 100.000/1.0950 = EUR 91.324.20.
2. Je verkoopt de dollars weer terug 1 maand is 1.0950 + 0.0015 = 1.0965. USD 100.000/1.0965 = EUR 91.199.27. Dus je ontvangt voor die USD 100.000 over 1 maand EUR 91.199.27. Dat is iets minder dan dat je ervoor betaald hebt. Dat zijn dan EUR 124.93 extra. Die gaan van de extra winst van EUR 1.268.39 af. Dan blijft er nog 1.143.46 van over.

Hiermee lever je dus iets aan extra marge op de transactie in, maar je hebt nog steeds een positief resultaat op je termijntransactie.

Scenario 3

Je doet niks. Je wacht totdat je de dollars ontvangt over 3 maanden en kijkt dan wel wat je ermee doet. Dan ben je aan het speculeren. En bedrijven moeten denk ik hun geld verdienen met hun producten.
De factuur staat met een EUR/USD koers van 1.0950 in de boekhouding, dit is een waarde van EUR 91.324,20.

Wat kan er dan gebeuren?

Scenario 3a

Je lijdt een onnodig valutaverlies. Hoe dan?
Stel: de EUR/USD is ten tijde van betaling door de klant 1.1000. Je kunt de dollars dan aan de bank of valutabroker verkopen voor 1.1050. Die zet er ook een marge op om eraan te verdienen. Dan heb je in de boekhouding een extra valutaverlies, want je ontvangt voor de dollars een lager bedrag aan Euro’s voor deze transactie, dan je eerder hebt opgenomen op de factuur naar de klant. Namelijk USD 100.000/1.1050 = EUR 90.497,74.

In de boekhouding was opgenomen EUR 91.324,20. De daadwerkelijke waarde blijkt EUR 90.497.74. Dat levert een verlies op van EUR 826,46.

Bij het afsluiten van een termijncontract had je een extra winst van EUR 1.268,39 kunnen hebben. In dit scenario heb je een onverwachts verlies van EUR 2.094,85.
Echt zonde en niet nodig als je weet hoe je met dit soort transacties om moet gaan.

Scenario 3b

Je hebt geluk en maakt een extra valutawinst. Hoe dan?
De EUR/USD is op het moment dat de klant betaalt, EUR/USD 1.0550. Je verkoopt de dollars aan de bank of valutabroker met een spotkoers van 1.0600. Je ontvangt dan EUR 94.339.62 op je bankrekening.

Wat is dan de valutawinst?

Verkoop koers van USD 100.000/1.0600 = EUR 94.339,62.

In de boekhouding was de factuur opgenomen voor EUR 91.324.20. De daadwerkelijke waarde blijkt EUR 94.339.42. Dat levert een extra winst op van EUR 3.015.42.

Wanneer je had gekozen voor een termijncontract was de een extra winst van EUR 1.268,39. Dat is een positief verschil van EUR 1.747.03. Dat is natuurlijk een leuke extra winst, maar dit weet je nooit van te voren.